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(서울=연합뉴스) 시장팀 = 최근 코스피가 사상 최고치 행진을 이어간 가운데 21일 증권사 리서치센터장들은 지수의 추가 상승을 위해서는 정부 자본시장 정책의 지속성이 필요하며, 외국인 투자 접근성 확대와 국내 기업 경쟁력 강화 등을 위한 정책적 지원이 늘어나야 한다고 입을 모았다.
개인투자자들의 '국장'(국내 증시) 복귀를 유도하기 위한 개인형퇴직연금(IRP) 세제 혜택 확대와 투자상품 다양화도 동시에 강조했다.
한편 한미 관세 협상 불확실성과 3분기 실적 추정치 하향 가능성 등 증시 변수가 산재한 만큼 변동성 장세에 주의해야 한다는 목소리도 나왔다.
참저축은행 다음은 증권사 리서치센터장들의 제언.
NH투자증권 조수홍 리서치본부장
정부의 정책 커뮤니케이션상 일관성과 실행력 확보가 한국 주식시장의 밸류에이션(평가가치) 리레이팅(재평가)의 관건이 될 것이다.
9월 정기 국회에서 배당소득 분리과세, 자사주 매입 소각 의무화 등 세부 논의가 이뤄지고 있는 가 4대보험득실확인서 운데 가장 긍정적인 시나리오는 배당소득 최고세율 30% 미만 및 자사주 소각 유예 기간 1년 미만일 경우로, 이 경우 한국 주식시장의 중장기 상승 동력이 될 수 있을 것으로 본다.
상법 개정뿐만 아니라 산업정책도 중요해 반도체 관세 위험을 최대한 낮출 필요가 있으며, 한국 관광이 증가하는 국면에서 보조 정책을 통한 내수 부양, 벤처·혁신 경기도국민주택 기업에 집중적으로 투자하는 기업성장집합투자기구(BDC) 도입 등이 필요하다.
신한투자증권 윤창용 리서치센터장
국내 증시의 추가 상승을 위해서는 기업의 이익 증가가 필수이며, 배당소득세 감면제도 확대 등이 필요하다.
아울러 이차전지, AI(인공지능) 반도체 등 글로벌 추세와 맞닿은 성장 산업을 적극 육성 신한 스마트 적금 하고, 개인이 선호하는 성장 테마를 간편하게 투자할 수 있는 상품을 다양화해야 한다.
한편 한국은 수출 비중이 높아 자동차, 반도체, 배터리 등의 분야에서 미국과의 협상 타결 여부가 핵심 변수이며, 미국 우선주의 재강화로 확대된 교역 불확실성이 신흥국 경기 회복을 제약할 수 있어 주시해야 한다.
한국투자증권 유종우 리서 TS삼성저축은행 치본부장
증시의 추가 상승을 위해서는 벤처기업 지원이 필요하다며, 이를 통해 기술 경쟁력을 갖춘 성장주가 다수 나타날 경우 반도체 의존도를 줄이면서 주가 상승을 기대할 수 있다.
개인 투자자들의 국장 복귀를 위해서는 주주 친화적인 자본시장 정책뿐만 아니라 조선, 방산, 원전, 콘텐츠 등 구조적 성장 기대가 유효한 산업의 성장이 필연적이다.
한편 반도체 업황 전망이 긍정적인 것은 사실이나, 미국 빅테크 기업에 대한 밸류에이션 고평가 우려가 존재하고, 3분기 실적이 투자자들의 눈높이를 충족시키지 못하는 경우 매도 압력이 강해질 수 있는 점은 증시 변동성을 키울 수 있다.
키움증권 이종형 리서치센터장
정부의 증시 활성화 정책의 핵심인 상법 개정안과 세제 개편안은 정부 의도대로 일관적으로 추진될 경우 거버넌스 이슈에 기인한 저조한 주주환원율을 상당 부분 해소할 수 있을 것이다.
다만 주주환원 확대와 더불어 기업 자기자본이익률(ROE) 개선이 필요하며, 지배주주와 일반주주 간 이해 상충을 야기하는 높은 상속세율을 인하하는 방안을 검토할 필요가 있다.
특히 한국의 상속세 최고세율은 경제협력개발기구(OECD) 38개국 중 가장 높은 수준인데, 높은 상속세율로 인해 경영권 승계 작업이 이뤄지는 일부 기업들은 계열사 간 주식 매매, 유상증자, 분할 및 합병을 통해 의도적으로 주가 저평가를 유도한다.
KB증권 김동원 리서치센터장
추가 증시 상승을 위해서는 PBR(주가순자산비율) 1배 미만 기업의 자본정책 공시를 의무화하는 등 자본정책을 강화해야 한다.
아울러 배당소득 분리과세 한도 상향과 증권거래세 합리화 등 장기 보유 개인투자자에 대한 세제 혜택을 강화해야 한다.
이밖에 외국인 등록·계좌 체계 간소화 등을 통해 외국인 투자 접근성을 확대해야 한다.
미래에셋증권 박희찬 리서치센터장
코리아 디스카운트의 주요 요인으로 높은 자기자본비용(COE)과 유동성·규모 리스크를 꼽는다. 유동성 리스크 해소를 위해 거래대금 확대와 시장 신뢰 회복이 필요하다.
또한 한국 기업들의 배당 증가세가 이어지고 있지만 제도적으로 개선이 필요하다.
아울러 트럼프 2기 시작 후 보호무역주의 기조로 접어들면서 국내 기업들은 특정 지역에 대한 의존도를 낮추고, 무역 장벽을 넘을 수 있는 기술 개발에 주력해야 한다.
삼성증권 윤석모 리서치센터장
한국 증시는 경기 민감 업종의 비중이 높고, 실적이 안정적인 내수 비중이 작아 다른 나라에 비해 이익 가시성이 낮은 편이다.
한국 증시의 업종 구성이 크게 변하기는 어렵겠지만, 기업들이 매출처를 다변화하고 공급망을 안정화한다면 밸류에이션 정상화가 가능할 것이다.
또한 AI(인공지능) 적용의 확산이라는 트렌드를 기업이익 증가 요인으로 전환할 수 있다면 개인 투자자들이 한국 증시에 관심을 가질 것이다.
IBK투자증권 이승훈 리서치센터장
배당 소득 분리 과세 최고세율을 35%에서 25%로 낮출 경우 기업 배당의 확대가 예상돼 주가에 긍정적일 것이다. 자사주 소각 정책이 의무화될 경우 현재의 소각 강화 트렌드가 더욱 굳어지면서 주식 수 공급 감소에 따른 주가 상승 기대감이 높아질 전망이다.
아울러 한미 증시 격차의 핵심은 기업 기술력과 혁신으로, 기업들의 경쟁력 강화가 필요하다며 이를 위한 정부의 지원과 기업의 R&D(연구개발) 노력이 필요하다.
한편 내년 1분기까지 실적 개선 기대감이 지속해 반영될 수 있으나, 2027년 실적 모멘텀 둔화 우려가 내년 2분기부터 반영되기 시작할 수 있는 점은 증시 하방 요인이다.
한화투자증권 박영훈 리서치센터장
최근 증시 랠리는 '코리아 디스카운트'가 해소되는 과정으로 볼 수 있으나, 증시 부양을 위한 정책이 더 체계적으로 발표될 필요가 있다. 장기적으로 정부 정책이 체계성을 갖추고 기업을 지원하는지 주시해야 한다.
추가로 외국인의 투자 환경을 개선하는 정책이 필요하다며 영문 공시를 의무화하고, 외환 규제 완화를 검토해야 한다.
한미 무역 합의 관련 추가 논의가 초미의 관심사로 대두되고 있는 가운데 단기적으로는 미국의 대미 투자 확대 요구에 갈등을 겪을 수 있으며 수출 다변화, 대미 투자에 대한 적절한 협상안 제시 등을 통해 갈등을 해소할 필요가 있다.
SK증권 최도연 리서치센터장
최근 정부의 자본시장 정책과 관련, 상법 개정안을 통해 최근 변화하려는 움직임이 관찰되는 점은 긍정적이지만 변화가 나타나기까지 시간이 걸리기 때문에 중장기적으로 일관적인 정책을 유지하는 것이 중요하다.
아울러 미국 증시의 종목 수가 지속해 감소하는 것과 달리 한국은 종목 수가 계속 증가하고 있다. IPO(기업공개) 기준 강화 및 주식시장 내 부실기업 퇴출이 필요하다.
또한 미국 증시는 혁신 기업이 계속 등장한 데 힘입어 우상향한 만큼 국내에도 구글 같은 기업이 나타날 수 있도록 창업 지원 등 정책적 지원이 필요하다.
다올투자증권 김현 리서치센터장
국내 증시 상승이 지속되기 위해서는 개인형퇴직연금(IRP), 개인종합자산관리계좌(ISA) 등에 대한 세제 혜택 확대를 통해 적립식 형태로 꾸준히 유입되는 자금을 구성하는 것이 필요하다.
아울러 세제 개편안을 시장의 수요에 맞는 수준으로 확정하고, 상속·증여세 이슈에 대한 현실적 조정이 필요하다.
한편 미국의 높은 인플레이션과 관세에 따른 추가 상승 가능성, 연말 한국 수출 추가 둔화 우려, 정책 수혜주들의 밸류에이션 부담 등은 증시 하방 요인이다.
대신증권 김영일 리서치센터장
지배구조 개편, 소액주주 권리 강화 등 상법 개정이 진행될수록 코리아 디스카운트 해소가 진행될 것이다.
다만 한국 증시의 올해 수익률이 높은데도 상승 추세 지속에 대한 의구심이 여전하다며 주주 환원 강화를 통해 개인 투자자들의 한국 증시 복귀를 지원해야 한다.
또한 현재 정부가 추진하는 자본시장 선진화법의 진전·강화와 주요 기업들의 적극적인 동참이 필요하다.
하나증권 황승택 리서치센터장
미국 주식시장에서는 이익이 주주환원으로 이어지는 구조인 반면 국내는 주주환원이 부족해 코리아 디스카운트가 지속되는 상황이다. 주주환원에 대한 신뢰를 제고해야 한다.
이를 위해 배당소득 분리과세, 자사주 매입 및 소각 의무화 같은 제도적 장치가 필요하다.
아울러 한국 증시가 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 선진국 지수로 편입된다면 외국인 투자자 유입 가능성이 커지면서 지수 상승을 견인할 수 있다.
(임은진 황철환 고은지 이민영 기자)
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